北京时刻3月18日，哔哩哔哩（BILI.US）（下称“B站”）发布了2019年第四季度及全年财报。公司营收、毛利率、月活用户数等多个方针体现亮眼。不过受大盘跌落影响，财报发布后，B站股价收于每股21.01美元，跌幅达13.72%，总市值为68.94亿美元。

营收超预期，收入结构愈加均衡

财报显现，B站本季度营收为20.1亿元，略高于彭博共同预期（19.77亿元），一起超出B站自己的营收指引区间（19.3-19.8亿元）上限。B站四季度营收同比增速为74%，创下曩昔6个季度以来新高。

数据来自B站财报，36氪制图（下同）

管理层表明，四季度微弱的营收添加，首要受广告、直播及增值服务等非游戏事务的加快速度进行开展驱动。本季度，B站游戏收入同比添加22%至8.7亿元，非游戏事务收入则同比添加157%至11.4亿元。

反映在B站的营收构成上，游戏事务Q4在总营收中的占比初次降到50%以下，至43%，非游戏事务在总营收中的占比上升至57%。

游戏平平，广告奇袭

本季度，B站游戏事务的添加首要得益于独代游戏《命运冠位指定》的安稳体现，以及《明日方舟》《狐妖小红娘》等联运游戏收入的添加。官方多个方面数据显现，联运游戏现已占B站游戏收入的25%以上。相比之下，2018年时，B站游戏收入有85%来自《命运冠位指定》和《蔚蓝航线》两款独代游戏，联运游戏收入占比不到15%。这从旁边面反映出，B站作为一家游戏分发渠道的影响力正在提高。

非游戏事务中，直播及增值事务收入的大幅添加是最大亮点。Q4，该板块收入同比添加183%至5.7亿元，在B站营收中的奉献份额提高至28%（上一季度为24%）。陈述期内，B站花8亿元买下英豪联盟版权，并高价签约冯提莫，给直播事务带来了显着的收益效果。会员增值事务方面，到2019年末，B站大会员数量到达760万，同比添加111%，会员添加依然健康。

广告事务的逆势添加是另一大亮点。四季度，早前发布财报的微博、爱奇艺等公司的广告收入均呈现不同程度的下滑。但陈述期内，B站广告收入同比添加81%，至2.9亿元。管理层表明，B站继续扩展的品牌知名度推动了这部分事务收入的快速添加。

本季度，B站电商事务收入同比添加241%至2.8亿元，在总营收中的占比提高至13.7%。这得益于渐渐的变多的用户在其“会员购”频道消费二次元衍生品。

全体来看，本季度，B站的营收结构愈加平衡，直播和广告事务体现出了较大的添加潜力，未来有望成为驱动B站营收添加的要害引擎。

毛利率继续改进

本季度，B站毛利率继续攀升，同比添加2.7个百分点，环比添加0.9个百分点，至19.82%，为近6个季度以来的最高水平，较彭博共同预期（19.64%）高出0.18个百分点。

管理层在成绩会上表明，毛利率添加，首要是因为渠道提高了商业化功率，以及多元事务收入继续添加。未来，随同毛利率较高的广告事务和直播事务收入快速添加，与此一起继续有用操控收入本钱，B站的毛利率有望进一步攀升。

“破圈”自始自终

用户规划到达多大，以及其社区气氛是否健康，一直是B站财报的重视焦点。

财报多个方面数据显现，B站Q4月活用户同比添加40%至1.3亿，用户规划创前史新高。日活用户同比添加41%至3800万，DAU/MAU 到达29.6%，较上一季度略有提高。B站的用户粘性安稳在了一个较高水平。

现在来看，用户规划的继续扩展并未对B站的社区气氛带来负面影响。2019年Q4（一般为B站用户活跃度的冷季，寒暑假地点的Q1和Q3用户活跃度更高），B站用户日均运用时长为到达77分钟，正式会员十二个月的留存率超越了80%。

四季度，B站举行的首届新年晚会大获成功，B站在群众层面的知名度和影响力提高。获益于此，叠加疫情拉长用户在线文娱时长影响，咱们预期B站一季度的用户规划将有望继续攀升。

B站董事长陈睿也在成绩会上披露了新的用户添加方针：2020-2021年，B站MAU到达1.8亿-2.2亿。这一方针较当时的1.3亿高出约40%-70%。

“破圈”也支付了点价值

财报发布前，商场忧虑B站用户扩张提速，会令公司的营销费用开销高于预期。

2019年Q4，B站的营销费用同比添加127%至4.13亿，首要因为与B站品牌和使用相关的营销开销添加，包含线下活动的宣扬，例如2020年跨年晚会活动，以及手游的促销费用。营销费用率为20.6%，根本契合预期。

研制和管理费用端，B站本季度的研制费用率和管理费用率环比均小幅下降。

注：费用率指该项费用占总收入的份额

营销费用的同比翻倍，仍是扩展了B站的净亏本，不过也根本契合商场预期。第四季度，B站照通用会计准则归属股东净亏本为3.83亿元，同比扩展112.7%，低于彭博共同预期亏本3.92亿元；非通用会计准则归属股东净亏本为3.33亿元，契合彭博共同预期。

下季度或成“史上最强”？

跟着春节假期的延伸，线上文娱消费大涨，用户也有更多时刻发明内容，B站对公司下一季度的营收指引达观，预期将是“公司前史上最微弱的一季度之一”。B站估计2020年第一季度的收入将达21.5亿-22亿元。这一指引超出彭博共同预期的20.8亿元。

B站董事长陈睿在成绩会上介绍，2020年第一季度，无论是用户添加的起伏，仍是用户的时长、活跃度，均显着超越B站自己的预期。复工后用户数据会有必定回落，但考虑到渠道继续的用户添加办法，全体不会大起大落。

事务方面，陈睿表明疫情短期内会影响B站电商事务收入（物流遭到应战），不过对游戏、大会员付费等事务则是正向的效果。归纳下来，疫情短期关于B站全体的影响不大。

整体来看B站“破圈”现已势不可挡，疫情的突发成了B站天然的时机。此外，事务的多元化正给B站带来更多的幻想空间，除了对赢利的忧虑以外，B站好像现已彻底走上了正轨。当然赢利问题也需求处理，但当下的小破站仍是在不断的发明着惊喜。

（题图来自视觉我国）